文爱 聊天 山西证券：给以广和通增捏评级

山西证券股份有限公司张天，高宇洋，赵天宇近期对广和通进行谈论并发布了谈论禀报《事迹有望企稳回升，发力机器东谈主打造多元增长弧线公司谈论/动态分析》，本禀报对广和通给出增捏评级，面前股价为10.53元。

广和通(300638)

事件面孔：

公司发布2024年半年度禀报。2024H1，公司杀青营收40.75亿元，同比+5.4%；杀青归母净利润3.33亿元，同比+10.2%。单Q2来看，公司杀青营收19.52亿元，同环比辞别-4.9%、-8.1%，归母净利润1.46亿元，辞别同环比-10.3%、-22.5%。

事件点评：

公司不息丰富居品线，在垂直领域内拓展新品。物联网垂直行业，公司推出智能模组SC208，推出LTECat.1bis模组MC610-GL，推出Wi-Fi7模组WN372-GL，推出基于MediaTekT300平台的RedCap模组FG332系列过头Wi-Fi6/7CPE处分决策，发布多款基于高通平台的Linux边际AI处分决策，发布基于高通高算力芯片的具身智能机器东谈主树立平台Fibot。咱们以为，跟着公司束缚深挖传统物联网行业的细分运用，有望束缚蕴蓄公司品牌上风，进一步赞助物联网行业市占率水平。

公司在新业务领域发力，有望打造多元增长弧线。RedCap模组FG131＆FG132系列已送样；端侧AI处分决策已运用于电子收银机，可杀青识别、照看、监控等功能。公司Cat.1bis模组LE370-CN已杀青鸿沟量产，凡俗运用于车载后装、泛支付、分享行业、Tracker等物联网领域。广通远驰捏续布局5G/5G+V2X车联网模组、彭胀AI智能座舱SOC类型和居品。咱们以为，公司RedCap模组性能进步，有望大鸿沟部署于，宽带条款较低、老本和功耗较明锐的中高速物联网领域；V2X领域，公司通过捏续的新品树立，有望不才一代高算力智能座舱平台中取得先发上风，形成新的增长弧线。

智能割草机领域，公司已在多个末端客户落地行业处分决策，有望迎来快速放量阶段。2024年8月，公司智能模组SC126助力割草机器东谈主商用落地，基于高通11nm制程工艺的QCM2290物联网处分决策联想，赈济多制式远距

蜂窝通讯和双频Wi-Fi/Bluetooth近距离无线传输技能，交融CV、GNSS、IMU等多种传感器决策，具备智能定位、无围线电子围栏、自动识别畛域和阻滞物、自动旅途权术、智能回充功能，可运用于户外花坛、家庭庭院、天下绿地等场地。咱们以为：①庭院机器东谈主正处于蓝海竞争，把柄品牌方舟数据，2032年智能割草机市集鸿沟将达156亿好意思元，10年CAGR达10.8%，且居品的刚需性强、奢华粘性大、竞争环境相对宽松；②园林绿化市集的劳能源阑珊有望大幅鼓吹机器东谈主的运用，把柄好意思国商会数据，2024年1月，专科和生意管事面对约50%的劳能源阑珊，工东谈主下野率为2.5%；③运用场景凡俗，西洋家庭对园艺的兴趣日益浓厚、亚非拉等新兴市集跟着经济水平提高也呈现出对庭院居品的高需求，综上，公司有望凭借永远的技能蕴蓄和较强的居品竞争力快速占据市集份额。

公司捏续加大自主研发力度，束缚增强技能储备。2024H1，公司研发参预3.88亿元，同比+10.78%；累计取得发明专利293项，实用新式专利147项，软件文章权139项。咱们以为，公司技能蕴蓄主要采集在系统更新、射频技能、数据传输、系统测试、硬件联想等蜂窝无线通讯模组过头运用方面，有助于公司捏续丰富和优化居品线，加大公司在AI、边际算力、智能机器东谈主等方面的新址品竞争力。

盈利预测、估值分析和投资提议：短期锐凌无线出表将对公司事迹形成不利影响，但笔电、CPE、支付等物联网卑劣的复苏和户外机器东谈主等新市集的起量将助力公司迈入新阶段，咱们展望公司2024-2026年归母净利润7.46/6.83/8.99亿元，同比+32.4%、-8.5%、+31.7%，公司估值处于历史较低水平，初度掩盖给以“增捏-B”评级。

风险教唆：集成通讯的SoC决策试验替代公司主要居品无线通讯模块的风险；物联网卑劣市集复苏不足预期风险；智能AI模组试验不足预期风险；汇率波动以及中好意思贸易摩擦风险。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据打算，长城证券侯宾谈论员团队对该股谈论较为真切，近三年预测准确度均值为75.96%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.97亿，把柄现价换算的预测PE为11.57。

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最新盈利预测明细如下：