心爱喝酒的老酒友确定铭记，五粮液照旧是国内白酒大哥影音先锋播放，如日中天的商场面位和目下茅台享有的好意思瞻念不差。

心爱炒股的老股民确定也还铭记，五粮液照旧是白酒行业唯二的万亿市值企业。2021年2月，五粮液股价来到了历史高点的343.14元/股（前复权价），市值一度冲破1.3万亿。

尔后，在基金抱团股遭受估值垮塌和商场全体启动调遣后，五粮液的股价开启了下落样子，抑制目下，股价从高点下落卓越60%，市值也缩水至仅有5000亿出面。

从2021年2月于今，不到四年手艺，五粮液跌没了8000亿！

动漫里番

五粮液到底若何了？从行业层面看，五粮液遭受了行业下行和竞争面目加重的行业系统性问题。

行业与竞争环境

白酒行业下行压力：宇宙白酒产能与破费双双下滑，经销商与品牌商的矛盾杰出。

从数据来看，宇宙白酒销量从 2016 年启动下滑。2016 年宇宙白酒销量为 1305.71 万千升，至2023年宇宙白酒销量约为629万千升。

从 2017 年启动，产量逐年下降，2017-2023 年白酒产量区别为 1198.1 万千升、871.2 万千升、785.9 万千升、740.7 万千升、715.6 万千升、671.2 万千升、449.2 万千升。

中高端白酒在曩昔十年商场范围全体萎缩的阶段日子依旧过得可以，不外跟着疫情的冲击，中高端品牌也缓缓流露了疲态。在全体行业需求疲软的布景下，价钱倒挂成为多半征象。

2024年前三季度，A股白酒板块20家上市公司中，有16家净利润增速同比减少。

商场竞争面目：茅台的“金融属性”与品牌溢价使其在高端商场稳居率先地位，五粮液与国窖的竞争则主要围绕商务破费场景张开。目下商务破费商场是什么情况，折服大众齐很明晰。

扩产计策的隐忧：中高端白酒在曩昔几年吃到了商场份额扩产的红利，是以齐遴荐了扩产；在行业供需失衡的情况下抓续扩产，将进一步加重存货压力。

五粮液报表中荫藏的玄妙

笔据五粮液流露的财务数据，2024年前三季度收场营收679.16亿元，同比增长8.60%；收场净利润249.31亿元，同比增长9.19%。诚然增速不高，但对比20家白酒上市公司，16家净利润同比减少，已属难能认真。

除此以外，公司前三季度销售毛利率达77.06%，创下历史同时新高！难懂安在？

预提用度的增长：2024年上半年，五粮液预提用度大幅增长63.5%，这反馈出渠谈抵偿和销售返利的力度加大。这与中枢居品“普五第八代”价钱倒挂凯旋关系。

为了爱戴末端价钱，向渠谈施加压力，保抓品牌调性，要知谈，五粮液历史上吃过大亏，让出了白酒业头把交椅的位置。

公约欠债下降：2024年上半年，五粮液销售居品7.11万吨，减少24%，不外均吨价升迁33%。经销商因库存压力和价钱倒挂问题，提货意愿镌汰，2023年以来公约欠债明显下降，压货样子的可抓续性受到挑战。

改日的挑战

监管：比年来，跟着越来越多的推敲标明乙醇摄入与多种癌症（如乳腺癌、结直肠癌、肝癌和口腔癌）之间的关联性，一些民众健康机构和民众命令提高破费者对这一风险的意识。这促使好意思国酿酒、香烟税及交易局（TTB）和其他卫生监管机构询查是否在乙醇饮品上加多访佛于香烟包装上的健康申饬标签。

科学依据：

世界卫生组织（WHO）：将乙醇列为一级致癌物，与抽烟和石棉处于兼并类别。

推敲效果：多项推敲夸耀，即使是抑制饮酒也可能加多某些癌症的风险。莫得“安全的饮酒量”。

商场：除了靠近商场全体萎缩，以及多样破费场景的消灭，关于白酒企业来说，目下边临的最大问题是年青东谈主关于高度白酒的参与度越来越低。

这两个问题不只纯是五粮液的问题，而是整个白酒企业靠近的问题。

好的方面看

中枢居品上风：五粮液的高开瓶率和复购率是商务破费场景的独有上风。不同于茅台，之前被投资者诟病的金融属性较弱，反而成为了上风。

财务景色融会：2024年前三季度，公司见识步履产生的现款流量297.94亿元，账上货币资金为1251亿元，永久借钱和短期借钱齐是0，诠释其基本盘仍然矜重。

目下，五粮液市盈率15倍附近，远低于公司上市以来的平均市盈率28倍附近（这亦然破费股协力估值水平），何况公司已将分成率升迁至70%。

如若不将五粮液当作破费股、成长股，而是将其看作价值股、红利股，那么15倍附近市盈率，70%分成率以及目下5.57%附近的股息率，是否具备诱导力呢？

声明：本文不组成投资提议影音先锋播放。