吴梦菲 反差 2025年港股怎么投？公募最新研判 柔软TMT、新耗尽、高股息想法等

　　2024年，在表里多重挑战之下，港股市集走出从低谷复苏的强盛势头，科技、红利等赛说念发扬亮眼。

　　2025年，港股市集将如何演绎？哪些行业投资契机值得柔软？后续概略情要素或风险点还有哪些？中国基金报记者采访七位公募基金司理，把脉2025年港股市集。

　　他们鉴识是：

大成恒生科技ETF基金司理冉凌浩

博时基金境外投资部基金司理赵宪成

嘉实港股互联网中枢钞票基金司理王鑫晨

景顺长城ETF与立异投资部基金司理金潢

南边基金国际业务部基金司理王士聪

汇丰晋信港股通精选基金基金司理许廷全

恒生前海港股通价值搀杂基金司理邢程

　　这些基金司理以为，现时港股市集的估值水平从永恒来看是较有眩惑力的，中期看好港股市集，或在鬈曲中上行。在流动性、盈利、情谊、估值等要素的同向推动下，港股市集在2025年有望延续估值普及和盈利增长行情，相对看好科技、耗尽、高股息等鸿沟。

　　2024年港股触动中强势反弹

　　中国基金报记者：2024年，恒生指数间隔了连跌4年的残障，实现近20%的全年涨幅。如何看待2024年港股市集的合座发扬？

　　赵宪成：2024年，港股在岁首见底，从春节后至年末走出了触动回升的走势。主要有两方面原因：一是以互联网巨头为代表的部均权重股率先实现了基本面的企稳回升。二是港股的估值上风放大了红利类钞票的眩惑力。同期，港股功绩要好于A股。

　　金潢：港股市集在触动中实现强势反弹，南向资金流入创下年度记录，科技、互联网、耗尽、红利等赛说念均有渊博发扬。在宏不雅流动性改善、企业盈利预期提高、国内战略救助、企业信心规复等多厚利好下，港股钞票从价钱和情谊上，王人得到了大幅提振。

　　王鑫晨：2024年港股市集先抑后扬触动回升，主要来自企业盈利上调、国际货币战略转向、宏不雅战略及成本市集新政、港股效力改良等多蹙迫素带动。总体上，战略环境成心于中国钞票迎来系统性重估。同期，好意思联储降息短期内成心于国际流动性改善。算作离岸金融市集，港股也眩惑部分国际资金回流，流动性有所普及。此外，2024年恰逢内地与香港成本市集“互联互通”十周年之际，一系列战略改良王人在接续普及香港市集对内地和国际企业的眩惑力。

　　许廷全：港股市集在2024时期履历了两次较大触动，主要回升能源鉴识来自盈利上修、国际货币战略转向以及国内战略预期上升等要素带动。

　　邢程：复盘2024年港股市集的发扬，其大部分涨幅主要源自两段冲高行情，纪念两段冲高行情，共同点在于王人具有较昭着的“强预期，弱现实”特征，意味着市集每每倾向于提前博弈一个较高的预期，而当现实落地时则启动干与达成。

　　冉凌浩：2024年，港股在相接4年下降后年度收益初度转正，全年恒生指数高潮17.7%，恒生科技指数高潮18.7%，可是年度涨幅主要采集于4月底和9月底的两段间歇式的反弹。如果去掉这两段时期，全年的港股收益并不乐不雅。

　　2024年恒生指数的涨幅主要开首于估值的普及，但港股科技股的涨幅主要开首于上市公司盈利的增多，这不错从指数成份股盈利增速得到该论断：把柄彭博的一致预期数据，2024年恒生指数成份股盈利同比增长仅2.9%，而恒生科技指数成份股盈利同比增长高达45.8%。

　　港股当今仍处于估值低位

　　中国基金报记者：2024年，港股并非单边趋势性高潮，而是出现了两波较大的行情后再度步入触动行情。当今，港股合座估值情况如何？

　　金潢：在履历两波行情后，港股钞票的合座估值仍然处于历史上较低的位置。恒生指数当今的市盈率和市净率鉴识为8.78倍、0.92倍，对应往日十年估值百分位为13.6%、18.0%。弹性较高的科技板块估值相同处于低位，恒生科技指数市盈率当今仅处于往日十年的7.3%百分位。是以合座上看，港股的估值依旧领有较高的安全边缘。（数据开首：Wind，间隔2025年1月9日）

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　　赵宪成：港股的投资收益采集在短期内爆发，一方面是因为中国的经济复苏进展较缓，是以国际资金倾向于滞后对港股的成就；另一方面，市集酿成看好共鸣之后，短线资金会快速拉升酿成超涨，透支基本面对股价的救助才气，导致触动。港股估值总体处在较低水平，且比拟A股与好意思股依然更具眩惑力。

　　邢程：从纵向来看，即使过程2024年的反弹，恒生指数的市盈率（TTM）也仅有8.8倍足下，位于近10年的14%分位，仍大幅低于近10年的平均值水平；从横向来看，港股的估值远低于国际市集的水平（如好意思、日、法、英、德等），处于世界估值凹地。

　　不错说，当今港股市集的估值水平从永恒来看是较有眩惑力的，中期看好港股市集，或在鬈曲中上行，国内经济增长战略变化以及好意思联储战略旅途值得柔软。影响香港市集订价的分子端盈利水平和分母端流动性因子均有望得到边缘改善，较低估值水平不仅将为市集叛逆外部波动提供缓冲，也有望使港股市集对增长建设和战略信号更为敏锐，从而提供更大的弹性。

　　王鑫晨：港股当今仍处于估值低位。但一个市集的强弱，最基本的来自其中企业股票的永恒人命力。放眼世界，中国钞票被特别低估，投资后劲更大。相对看好在国际上市的中国钞票的价值总结，偏向于盈利花样较好、领有优秀贬责层，同期具备永恒空间和竞争上风且估值和预期合理的优质品种。

　　许廷全：现时MSCI中国指数（港股及好意思国中概股系数）2025年盈利为基础的市盈率约为9.7倍（间隔2025年1月4日），市净率为1.2倍，对比历史平均值，鉴识低于0.9及1倍标准差，即便在2024年合座有着两位数反弹，但相较于历史平均只与国际市集，仍处于相对低估气象。本年港股钞票在世界视角中仍是具有性价比的投资给与。

　　冉凌浩：现时，恒生指数2024年市盈率为10倍，恒生科技指数2024年市盈率为22.6倍，估值水平低于历史平均水平。

　　2025年对港股保持相对乐不雅

　　中国基金报记者：臆想2025年，港股市集将如何演绎？

　　金潢：2025岁首，港股受到外部要素扰动以及处于功绩真空期，同期国内战略渐渐收效需要一段时期，臆想短时期内主要以触动为主。跟着本年海表里宏不雅战略的渐渐落地，企业的盈利才气改善以及较为安全的估值水平，有望连续为港股的后续趋势提供助力。

　　纪念2024年，资金关于港股科技类钞票的柔软度跟着两波主要行情持续提高，这个势头延续到了2025年。在流动性、盈利、情谊、估值等要素的同向推动下，笃信港股市集有望延续2024年的势头。

　　赵宪成：国度贵重国内的经济，褂讪的战略刺激仍可能随时出台，不一定在宏不雅层面上更超预期，但各级部委、方位政府会持续加鼎力度或者更凝视执行落地成果。相干于A股，港股领有更高的估值眩惑力，港股仍有高潮的可能性。

　　大盘的风险来自好意思国的再通胀，需要密切柔软好意思国在二、三季度通胀CPI是否会再行回到3%以上。如果如斯，则好意思债利率可能看护在比较高的水平，港股就会再度遭逢估值压力。

　　王鑫晨：港股市集的投资契机来自于盈利回升和永恒预期回升（带动估值回升）的双击。往日几年，港股受到宏不雅及流动性要素等挑战，但跟着国际利率干与下降通说念，当今最蹙迫的变量是企业基本面能否扭转较为悲不雅的预期。跟着战略持续落地，港股当今少顷的估值建设仍然是个启动，后续有望迎来企业盈利回升和永恒预期回暖所带动的估值回升“双击”机遇，互联网标的的估值仍然具有永恒价值。

　　从永恒战略标的来看，香港离岸金融中心的市集定位将被强化。咱们坚忍笃信香港市集是我国蹙迫国际金融中心之一，也将在我国改日的发展中起到蹙迫的脚色。更蹙迫的是，香港市集为内地企业提供了召募外资的蹙迫窗口。战略救助内地龙头企业赴香港上市，有望为香港的IPO市集注入更多活力和眩惑力。

　　邢程：臆想2025年，港股市集走势可能与2024年存在一定的相似之处，即“强预期，弱现实”的脉冲花样仍可能延续，直至宏不雅经济的好转不错从战略、数据、企业盈利等多方面交叉考据。因此，港股市集可能仍然以触动形势和结构性契机为主。

　　2024年9月底以来的指数级别的全面反弹，主要由股权风险溢价的不停孝敬，而其持续性可能无法只建立在较高的预期之上，后续市集或仍要总结企业盈利的建设，企业盈利全面改善的持手如故财政战略的有用发力和信用周期的逆转朝上。另一方面，磋商到港股估值仍旧相对偏低，使得港股市集对潜在的企业盈利建设和战略信号更为敏锐。

　　国际方面，短期内市集对好意思联储的降息预期仍将进行扭捏博弈，但预期基准情形下好意思联储或看护降息趋势，直至回到中性利率。由于港股对外部流动性更为敏锐，好意思元降息周期或将阶段性对港股市集估值的分母端酿成一定救助。另外，在中好意思利差和东说念主民币汇率的照拂下，好意思联储看护降息周期或将为国内货币战略提供更宽松的条款和窗口期，这也有助于为缩小国内相对偏高的融资成本掀开空间，经济托底战略加码的预期升温，提振港股市集风险偏好，也有助于改善分子端的企业盈利预期。

　　冉凌浩：2025年，中国宏不雅经济有望企稳，外需对GDP的拉动或有所放缓，而内需则有望加速建设，房地产也有望止跌回稳。在这种宏不雅配景下，港股合座的上升幅度或下降幅度可能王人有限，更有可能出现的是合座小幅触动上行的走势。港股科技股过程多年的基本面调养，在产能一经出清的同期新增需求也启动规复，因此有望率先走出低迷期，重拾快速增长。

　　除了上述的基本面外，港股还要看资金面。港股的资金面要看好意思元利率水平，市集臆想2025年好意思联储概况率还会连续降息，但降息次数及幅度较此前的市集预期有所减少。好意思联储连续降息还有望推动估值水平小幅上升。

　　许廷全：咱们臆想2025年港股市集在上半年或因国际概略情味导致更多波动，但也可能促使更鼎力度的救助性战略出台。尽管现时对2025年国际降息幅度预测不足预期，但标的诞生有助于新兴市集估值建设。回到国内，在流动性和战略救助沟通发力的带动下，预期企业盈利及战略受惠关连板块或仍将有着正向发扬。纠合国际利率环境、国内战略救助与宏不雅企稳预期，咱们关于港股全年发扬仍持正面期待，港股市集或仍将延续2024年实现估值建设和盈利增长。

　　王士聪：臆想2025年，我个东说念主对港股保持相对乐不雅，以为下行风险小于上行风险。港股市集主要受中国经济基本面、市集资金面和流动性两个要素影响，两者王人在一定进度见底。

　　一.经济基本面方面，国度一经明确来岁要膨胀愈加积极的财政战略和限度宽松的货币战略，合座托底和逆周期调度的寓意特别昭着。

　　第二，资金面方面，履历了2021至2023年相接3年的估值消化和资金流出，合座港股估值水平一经在特别合理的位置，2024年昭着感到一经跌不动了，蹙迫原因是港股龙头公司纷繁增多了分成和回购，尤其是TMT龙头公司的大王人回购，有用救助了股价的底部，这个底部比以往愈加坚实。

　　柔软TMT、新耗尽、高股息想法等

　　中国基金报记者：2025年，哪些行业投资契机值得柔软？

　　赵宪成：领先是互联网。它们的功绩预期在三季报后有一定的波动，可是向好的大趋势仍然成立。同期互联网企业在积极地保持回购，彰显贬责层对公司计议情况的信心以及股价偏低的不雅点。

　　其次是新能源汽车、电子、家电等行业。它们的盈利预期较好且受惠于国度的补贴战略。

　　第三是金融、高股息。跟着国内宽松货币战略的落地，金融与高股息连续成为投资东说念主爱好的标的，跟着内资对这部分企业订价权普及，臆想2025年依然有望持续存在契机。

　　金潢：投资契机上，短期连续看好受益于利率下行的红利钞票，中期侧重景气投资和需求侧变化，柔软科技和耗尽。领先，跟着东说念主工智能算力普及和关连诈欺加速落地，AI赋能的细分鸿沟值得要点柔软。其次，基于需求侧变化，连续柔软国内经济复苏及提振内需耗尽的战略利好落地的受益契机，往常耗尽和可选耗尽方面，包括情谊耗尽、AI耗尽、养老育幼耗尽以及高性价比耗尽等。

　　邢程：行业结构上，主要柔软三条干线的投资契机：一是战略刺激下的需求边缘提振的契机，其中包括家电、新能源车、商用车、耗尽电子等行业。二是科技立异趋势下的产业升级机遇，其中包括TMT和生物医药等板块。三是具备褂讪鼓舞答复的高股息钞票，其中包括电信、能源、公用行状和金融等行业。

　　冉凌浩：2025年中国科技行业有望率先复苏，港股科技公司也有望得到较高的盈利增速。

　　许廷全：本年港股的投资契机可能将来自于具有一定成长性、受惠战略救助以及基本面建设带动的标的，举例：基本面隆重增长、回购与分成系数不弱于传统高息钞票的互联网大厂；AI立异时期中从硬件到软件诈欺渐渐崛起的永恒增长契机；战略转向后带动盈利与基本面回升的行业：大耗尽、汽车、地产链；基本面或将迎来拐点的CXO（医药外包）与立异药龙头。

　　王士聪：比拟市集当今热捧的红利策略，我相对看好TMT、新耗尽等成长行业。

　　王鑫晨：陪同流动性持续改善，沟通国内战略预期带来信心提振，港股科技优质公司投资契机相对突显，相对更柔软港股互联网的投资契机。

　　此外，半导体板块有望迎来一轮新的和蔼半导体周期。自2024年迎来弱复苏后，在AI以及新能源车等需求加持下2025年有望延续复苏，产业上行周期值得期待，龙头企业有望得到更大北坏。

　　柔软海表里概略情要素

　　中国基金报记者：后续影响港股走势的概略情要素或风险点还有哪些？

　　金潢：从历史来看，港股的估值及价钱走势会受到多蹙迫素的影响。国际流动性方面，国际利率走势的概略情味对港股流动性的影响需要柔软。另外，港股市集为较典型的盈利驱动市集，因此行业间盈利才气的不对，将对后续走势有一定影响，需要柔软关连板块的盈利预期变化情况。

　　赵宪成：一是要预防特朗普潜在战略对港股组成的影响，可能包括对港股公司的禁投以及对中好意思生意的法例。二是好意思国的再通胀问题，要预防好意思联储降息的不足预期，好意思债利率的推升。三是国内战略托底向好，不雅察经济数据即可。

　　王鑫晨：港股发扬既要看国内的基本面，又要看国际市集的流动性。如果海表里资金关于经济基本面、好意思联储降息延后、地缘政事冲突等要素有所担忧，港股市集可能有所波动回调。同期港股市集一向有“风急浪大”、波动性大的特征，战略的落地传导到经济和企业功绩，也需要时期。

　　冉凌浩：影响港股走势的概略情要素主要为：一是中国宏不雅经济的情况，二是世界可能会发生的高影响力的地缘政事事件。

　　许廷全：2025年港股市集或靠近四大概略情味：一是好意思国新政府战略：如有超预期的关税、行业法例等战略，可能对市集情谊带来一定影响。二是地缘政事风险：俄乌冲突及中东地缘摩擦对投资者情谊和原材料价钱可能带来不同进度波动影响。三是货币战略变化：好意思国新政府举措若带来再通胀压力上扬，降息幅度或低于预期吴梦菲 反差，进而影响新兴市集的国际资金流向与货币升贬。四是基本面建设力度低于预期：若港股基本面建设不足预期，可能影响后续外资回流信心。