小黑屋 调教 百亿水泥巨头，花16亿“买”减肥神药

作家 | 千然 剪辑 | 吾东谈主小黑屋 调教

“双11”狂欢之际，A股百亿水泥巨头也来“凑干涉”了。

近日，四川双马发布公告称，拟使用自有及自筹资金以所有这个词东谈主民币1，596，424，329.90元的交往

价钱向深圳市星银医药有限公司（简称“星银医药”）及深圳市星银投资集团有限公司（简称“星银集团”）购买其所捏有的深圳市健元医药科技有限公司（简称“深圳健元”）92.1745%的股权，其中，公司拟以1，360，380，865.98元东谈主民币购买星银医药所捏有的深圳健元78.5458%的股权；以236，043，463.92元东谈主民币购买星银集团所捏有的深圳健元13.6287%的股权。

简而言之，水泥巨头四川双马斥资约16亿元，收购了一家多肽原料药龙头企业深圳健元。

交往完成后，四川双马捏有深圳健元92.1745%的股权，星银集团捏有深圳健元3%的股权，当然东谈主姚志勇捏有深圳健元4.8255%的股权。本次交往试验完了后，深圳健元成为四川双马褪色报表范围内的控股子公司。

图/交往完成后的股权架构图

这并非本年来医药业内的初次并购。仅10月以来，便有科源制药、千红制药、药师帮、多瑞医药、康惠制药等多家上市公司纷纷露馅钞票并购、股权转让及相关进展公告。

医药界限并购案例，还仅仅当下并购海浪的一个缩影。

要害一幕发生在本年9月，中国证监会发布《对于长远上市公司并购重组阛阓校正的意见》（下称“并购六条”），支捏运作圭表的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长弧线等需求开展安妥买卖逻辑的跨行业并购，加速向新质坐褥力转型纪律。

跟着“并购六条”的落地，已无间有百余家上市公司对外露馅了钞票并购重组事项，更是不乏上市公司尝试跨界并购以拓宽业务界限。其中，“水泥巨头跨界多肽原料药”，恰是踩在了时期发展的节点上。

16亿

水泥巨头“买减肥药”

赶在“双11”，四川双马完成了一笔大交往。

有风趣的是，交往对象不错说与四川双马主业毫无株连——深圳健元成立于2009年，是一家多肽居品的自主研发、坐褥、销售与定制研发坐褥相纠合的生物医药企业。该公司约有职工570余东谈主，中枢措置团队由具有医药专科配景和20多年多肽行业辩论措置教化的专科东谈主士构成。深圳健元建有一个研发中心和两大坐褥基地，化学合成多肽总产能现已达数吨级界限，位居行业前线。

算作一家多肽原料药企业，深圳健元具备齐备高效的多肽研发、坐褥及销售体系，提供全场所的多肽产业化就业，包括多肽类原料药研发坐褥业务、多肽定制研发坐褥业务，以及好意思容肽研发坐褥业务，其中公司收入以多肽类原料药业务为主。

值得预防的是，深圳健元的多肽类原料药居品主要包括司好意思格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽、地加瑞克和缩宫素等20多个品种，其中司好意思格鲁肽、替尔泊肽等5个品种已完成好意思国FDA DMF备案。

概况许多生手东谈主对于深圳健元的业务不甚了解，但其坐褥的“司好意思格鲁肽”和“利拉鲁肽”小黑屋 调教，比年来却头顶“减肥神药”的光环火爆出圈。

期间倒退到2022年11月，彼时网友兴趣特斯拉创举东谈主马斯克短期间内体态变化雄壮，搪塞达东谈主马斯克更是不惜共享谈——“Fasting+Ozempic/Wegovy+no tasty food near me”，其中“Ozempic”是诺和诺德公司开发的司好意思格鲁肽的商品名。

尔后，正本用于糖尿病调养的“司好意思格鲁肽”成为“减肥神药”，风头一时无两。相对应的，“减肥神药”倡导股也情随事迁，产业内相关投融资交往也变得活跃起来。

总结到四川双马与深圳健元的这次交往，为什么四川双马要买下一家“减肥神药”倡导企业呢？

发轫，脚下正处于并购整合窗口期。9月中国证监会发布的“并购六条”，其中明确支捏上市公司围绕政策性新兴产业、将来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等贪图的跨行业并购、有助于补链强链和进步要害技艺水平的未盈利钞票收购，以及支捏“两创”板块公司并购产业链凹凸游钞票等，指挥更多资源身分向新质坐褥力标的采集。

此外，四川双马亦然在“押注”多肽行业。

当今，多肽行业正迎来前所未有的发展机遇。相对于小分子化药，多肽药物具有更高的生物活性和更强的特异性；相对于生物药物，多肽药物具有免疫原性低、纯度高、坐褥成本较低等上风。

如四川双马在文牍中直言，“详细来看，多肽行业的出路遍及，预测将来将有更多多肽窜改药物获批上市，进一步推动阛阓的扩容和行业的高贵。跟着研发技艺的束缚进取和阛阓需求的捏续增长，处于快速发延期的多肽行业有望成为生物医药界限的逶迤复旧。同期，跟着企业对医药外包就业渗入率的束缚进步，将为以多肽原料药及CDMO业务为中枢的企业带来高速的增长机遇。”

迪丽热巴换脸

“双马”变“三马”

再回到四川双马自己，其最早以“水泥”而出名。

前身是1956年景立的四川省江油水泥厂，成立之初便广受爱重，算作我国“一五”期间要点设立样貌之一，江油水泥厂成立之初便获取了5744万元的国度投资，并从德国引进了全套开发，这使其在技艺和坐褥智力上处于国内发轫地位；1984年，江油水泥厂试验扩建样貌，注册了“双马”牌水泥；1996年，企业改制组建四川双马水泥（集团）有限公司；1998年，双马水泥股份公司成立，并于1999年8月在深交所上市。

上市后的四川双马，仍以水泥建材业务为主要业务，但跟着阛阓竞争加重和里面措置问题清爽，四川双马一度堕入“内忧外祸”困境，企业一度靠拢歇业边际。

此时，外洋水泥巨头也正以入股中国上市公司的形态飞速发展，而在西南地区颂声遍野的四川双马，亦然在这时被拉法基所看中。自2005年起，拉法基用了两年期间将四川双马收入囊中，后又鼓胀控股捏有近10年期间。

而四川双马在2016年的一纸公告，突破了拉法基控股这一阵势。

彼时，四川双马发布公告称，2016年8月19日，拉法基中国分袂与天津赛克环、北京融合恒源科技有限公司（以下简称“天津赛克环”）认真签署股份转让合同，拉法基瑞安四川公司分袂与天津赛克环和北京泛信壹号股权投资中心认真签署股份转让合同，合同转让其捏有的四川双马55.93%股份，所有这个词转让金额约为34.52亿元。

本次股权转让完成前，拉法基中国胜利捏有四川双马4.3亿股股份，占总股本的56.38%。同期，拉法基中国通过其全资子公司拉法基瑞安四川公司捏有四川双马1.3亿股股份，占总股本的17.10%。因此，拉法基中国胜利及波折所有这个词捏有四川双马5.6亿股股份，占总股本约73.48%。转让完成后，拉法基及关联推动仅捏有四川双马17.55%股份，不再是控股推动。

从拉法基手里接盘四川双马的，恰是创投圈“敦厚傅”——IDG成本。值得一提的是，四川双马亦然IDG成本在A股的第一个控股平台。

自IDG成为四川双马实质驱逐东谈主后，四川双马也从原单一的“水泥建材厂”驱动进行主业转型。2017年，四川双马试验要紧钞票重组，出售了旗下水泥业务子公司，进一步聚焦私募股权基金措置业务。并在同庚参与投资融合锦弘、融合锦豫两只基金并担任了两只基金的措置东谈主。

时于本日，四川双马已发展为一家“从事产业投资和私募股权投资基金措置”公司。“双马”，某种进程亦然真正反应公司里面的业务结构——建材业务和私募股权投资基金措置。

值得预防的是，曩昔相称长一段期间，“水泥业务”才是四川双马的主要营收开首——在2021年之前“水泥业务分部”占总收入比例靠拢80%，但自2022年起，“建材业务分部”取代了“水泥业务分部”板块，“水泥”和“骨料”则计入建材业务分部按居品分。

2022年，“水泥”居品孝顺了59.72%营收，但到2023年，降至47.21%，2024年年中数据自满，“水泥”居品营业收入仅为39.97%。以及可预料，将来受环看护控影响，四川双马的水泥、骨料等建材业务营收及利润将进一步被压缩。

在此配景之下，四川双马也不逍遥于原有的水泥建材和私募股权投资业务，将眼神投向了生物医药界限。

将来，“深圳健元”能否成为四川双马的“第三匹马”，当然还有待阛阓磨练。

并购潮起

顺着四川双马和深圳健元结对的身影往后看，不难发现“签手”的阵势在A股并不苦处。

一切均有章可循。

2024年2月，证监会召开支捏上市公司并购重组茶话会，会议指出上市公司质料是成本阛阓最逶迤的基本面。我国经济正处于终了高质料发展的要害时期，上市公司要切实用好并购重组用具，收拢机遇注入优质钞票、出清低效产能，试验兼并整合，通过自身的高质料发展进步投资价值，增强投资者获取感。

2024年4月，国务院印发《对于加强监管防守风险推动成本阛阓高质料发展的几许意见》（下称“新国九条”），明确条目“饱读动上市公司聚焦主业，详细行使并购重组、股权引发等形态提高发展质料。”

2024年6月，证监会发布《对于长远科创板校正就业科技窜改和新质坐褥力发展的八条措施》（下称“科创板八条”），提倡支捏科创板上市公司开展产业链凹凸游的并购整合。

2024年9月，“并购六条”也曾发布，进一步把并购重组倡导拉向高潮。

一系列政策组合拳下，A股并购交往干涉无比。

10月16日晚间，富乐德露馅公告，筹备进取海申和投资有限公司等59名江苏富乐华半导体科技股份有限公司推动刊行股份和可窜改公司债券，以购买其捏有的富乐华100%股权；10月29日，三只松鼠发布公告，公司全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟所有这个词投资不越过东谈主民币3.6亿元，收购湖南爱零食科技有限公司、将来已来（天津）科技发展有限遭殃公司、安徽致养食物有限公司的驱逐权或相关业务及钞票……

毫无疑问，跟着新政策的试验和阛阓竞争加重，企业之间的褪色和收购将会愈加时常，这有助于推动行业整合和产业升级，进步举座阛阓竞争力。此外，并购重组亦然成本阛阓支捏经济转型升级、终了高质料发展的逶迤阛阓用具。

脚下相关政策对重组估值、事迹同意、同行竞争和关联交往等事项进一步提高了包容度，以更好推崇阛阓优化资源确立的作用，拓宽了优质钞票注入上市公司的空间。但饱读动上市公司圭表试验并购重组的同期，也不虞味着对“伪重组”“借谈重组套利或炒作”等显明违纪违警行径打开终南捷径。

对此，上交所在11月1日发布了《并购重组典型案例汇编》，整理了比年来沪市相比有代表性的30个并购重组案例，即日起进取市公司发布。“案例的及第旨在辅导上市公司在并购重组经过中树耸峙确的发展不雅念、警惕相关风险，体现了一线监管在饱读动上市公司圭表、有用试验高质料并购重组的同期，长期对各类‘借势组之名、行套利之实’的不妥并购交往高度柔和、从严监管的显明导向。”

IPO大门收窄，并购整合窗口期掀开。在增长红利殆尽的存量时期，并购无疑是企业终了快速增长的逶迤路线，但在并购后期若何保捏肃穆增长，皆是交往者需要辩论的风险问题。

如四川双马所言，“公司在确保贪图公司孤独运营、保捏既有业务相识发展的同期，将发愤进步贪图公司（深圳健元）的中枢智力，在业务运营、钞票确立、财务诡计以及措置架构等多个维度履行措置遭殃。”

作家：千然小黑屋 调教，36氪经授权发布。